(電子商務研究中心訊)K12課外輔導市場空間巨大,行業(yè)監(jiān)管加嚴利好市場份額向龍頭集中。K12課外輔導是教育領域剛需最強勁的細分領域之一,經測算,2022年市場規(guī)模保守估計為5,957億元,五年復合增長率為12.3%。主要驅動因素是在讀率、參培率、客單價以及平均報班數(shù)的提升。2018年以來,行業(yè)監(jiān)管加嚴,全國范圍內進行行業(yè)整頓,大量不符合辦學資質要求的培訓機構被整改停業(yè)。我們認為,未來行業(yè)監(jiān)管趨嚴將會是常態(tài),行業(yè)集中度將快速提高,小機構的市場份額將會向大機構轉移。
嚴監(jiān)管下內容是核心,科技賦能教育;眾機構深耕二線城市,開拓三四線城市。在這樣嚴監(jiān)管的行業(yè)環(huán)境下,機構需要做出及時的調整以應對行業(yè)整頓,我們認為K12課外輔導機構的核心競爭力始終是教學內容,科技是手段,賦能教育,助力大機構提升教學質量。在市場增長方面,則繼續(xù)深耕二線城市市場,并通過跨區(qū)域規(guī)?；蜷_三四線城市市場。
估值回歸合理,市場表現(xiàn)分化,巨頭穩(wěn)步增長,機構凈利提升。目前已上市的K12課外輔導機構中,A股整體估值水平相對較高,美股相對較低,新三板存在估值洼地。市場表現(xiàn)方面,2018年以來K12課外輔導機構平均漲幅為2%,K12的全球聯(lián)動性并不強,質地不同的機構股市場表現(xiàn)分化;業(yè)績方面,巨頭穩(wěn)步增長,整體凈利提升。
關注好未來(TAL.N)、新東方(EDU.N)、新南洋(600661.SH)、精銳教育(ONE.N)。在行業(yè)需求不斷增大、監(jiān)管加嚴的情況下,我們認為行業(yè)未來的市場份額將會不斷集中。目前大機構在一線城市的滲透率相對較高,未來行業(yè)的增長點將會是在線上以及二三線城市的線下。隨著審批門檻提高,新建線下中心的難度加大,大機構憑借自身優(yōu)勢品牌和成熟運營體系相對容易通過審批和獲得客源,行業(yè)巨頭以及區(qū)域龍頭優(yōu)勢突出。
主要風險
K12課外培訓機構整頓力度加大;互聯(lián)網教育監(jiān)管趨嚴;人工智能、生物技術等新興科技沖擊傳統(tǒng)教育模式。（來源：中銀國際證券 文/田世欣 編選：電子商務研究中心）
